第2季度毛利环比减亏0.4亿元,同比增亏1.9亿元
   
公司预计上半年煤炭业务的毛利-2.3亿元,去年同期为3.4亿元;公司1季度煤炭毛利-1.3亿元,推算第2季度煤炭毛利-0.9亿元。公司第1季度净亏损4.7亿元,折合每股亏损0.20元。
   
上半年商品煤产量同比降30%,吨煤毛利-39元/吨
   
公司上半年商品煤产量576万吨,同比减少30%;商品煤销量580万吨,同比减少21%;吨煤售价200元/吨,同比下降22%;吨煤成本239元/吨,同比增加14%;吨煤毛利-39元/吨,去年同期42元/吨。公司第2季度商品煤产量361万吨,同比减少13%;商品煤销量381万吨,同比增加5%;吨煤售价192元/吨,同比下降19%;吨煤成本216元,同比增加4%;吨煤毛利-25元/吨,去年同期23元/吨。
   
现有两个主力矿井停产,产能610万吨/年产能
   
公司核定产能1780万吨/年,其中有两个主力矿井停产。千秋矿井(产能210万吨/年)已经发生过3次冲击地压,未来再复产比较困难。耿村煤矿(产能400万吨/年)自2015年12月22日发生伤亡事故停产。
   
未来资产注入空间较大,集团内部利益影响注入节奏
   
控股股东河南能源集团核定产能达1.03亿吨。其中永煤控股旗下的无烟煤矿,煤质优于义煤集团。我们预计大有能源未来有望成为新集团的煤炭上市平台;但需要协调集团内的各方利益。
   
预计公司2016-18年EPS每股收益-0.57元、0.02元和0.03元
   
虽然公司外延增长空间较大,但是资产注入存在不确定性,且公司目前估值较高,我们维持“持有”评级。
   
风险提示
   
集团利益影响资产注入节奏;证监会正在对公司立案审查。